（ 1 ）对企业经营环境的分析。如宏观经济周期分析。宏观经济处于复苏期、成长期和高涨前期时，银行贷款意愿普遍比较高，贷款条件相对宽松；反之，当经济处于高涨后期和衰退期时，银行贷款意愿减弱，贷款条件相对紧张。经济环境分析还包含行业分析，企业所处行业整体质量、发展前景以及企业在行业所处的地位是银行比较关注的问题，如果行业运行状况比较好，盈利水平比较高，有较大发展空间，银行贷款意愿就高；反之如果行业竞争过度，秩序混乱，发展空间不大，甚至已经处于衰落之中，银行贷款意愿就低。银行偏爱处于行业龙头的企业，或者具有明显技术优势或者价格优势的企业。另外，银行还关注行业技术更新状况，技术更新换代越快，企业在行业中的地位越容易变迁，因此对企业的技术领先性要求就越高。

　　（ 2 ）对企业管理水平的分析。如股东背景、资本结构和变化、战略规划、管理（特别是财务管理）模式、目标市场定位、管理人员的能力、信用历史、雇员素质和工作能力、内部控制方式和效率、工作环境、对下属公司的控制模式等。银行很关注企业管理水平，特别是高层人员的信用记录。如果这些高层人员中有人在其他公司任职时，曾经有过银行坏账记录，银行对此比较忌讳，一则怀疑高层人员的还款意愿，二则怀疑他们的管理能力。

　　（ 3 ）对企业经营能力的分析。如企业的产品研究能力、技术人员力量、拥有的专利权、销售网络、营销人员力量、产品品牌知名度、市场占有率及其变化情况、原材料供应商的稳定性、产品主要销售对象、企业在贸易伙伴中的谈判力量、历史销售稳定性和成长性、盈利现状及变化情况等。银行对企业的稳定性比成长性更看重，事实上发展过快是一个风险因素，尤其体现为年际之间的大起大落时，银行往往很担心。同时，银行对利润率的关注也是更注重走势的稳定，而不是绝对数字的大小，高利润率的行当往往被认为隐藏了这种高风险性，除非由于某种垄断性阻隔所致，如行业进入限制，或者某种专利技术下的超额利润，否则处于竞争环境中的高利润的背后是高风险。

　　（ 4 ）对企业财务状况的分析。财务状况恐怕是银行最关注的方面，分析方法也最完善和最系统。银行希望贷款的归还最好来自企业经营活动的现金流量，称其为第一还款来源。只有当第一还款来源不足时，银行才希望有第二还款来源作保障，如变卖资产、追索担保企业等。要分析第一还款来源是否足够还款，银行会采取各种方法从各个角度分析企业的财务，如财务指标体系分析、现金流量分析等。财务指标分为流动性（流动比、速动比等）、流转性（应收帐款收账期、存货周转率、固定资产周转、总资产周转率等）、盈利性指标（销售利润率、资本回报率、总资产周转率等）、财务杠杆指标（如资产负债率、利息保障倍数、固定费用保障倍数等）。现金流量分析则是依据企业现金流量表展开，但一般银行会按照某种方式结合债务重新调整，并根据企业经营计划，编制现金流量预测表，以此预算未来用于归还贷款的现金流量是否充足。

　　（ 5 ）对企业融资意图的分析。由于一般用于流动资金周转的贷款，尤其是对应具体贸易交易和季节的临时资金的贷款，是容易获得银行批准，因此，企业申请贷款往往喜欢向流动资金贷款种类上靠。但实际上，银行很清楚这种名义上的流动资金贷款很可能隐藏着不同的融资意图。银行不希望在流动资金贷款的名义背后承担这些贷款的风险，如果要做这些贷款，银行会有更严格的审查标准进行决策。

　　（ 6 ）对风险保障手段的分析。风险保障来自两个方面：第一方面是企业经营之内的风险保障，主要是资产处理变卖，企业无法在正常情况下归还贷款时，可以采取出售部分存货和暂时限制的设备，以及应收帐款出让等非正常经营方式等集资金归还贷款。第二方面是企业经营之外的风险保障，主要是第三人担保和抵押（可能是第三人的，也可能是企业自己的）。

前期商谈、提出融资申请、接收信贷调查、签署合约、款项账务处理、接收信贷检查和到期处理。

　　（ 1 ）私募可以帮助企业改善股东结构，同时建立起有利于上市的治理结构、监管体系、法律框架和财务制度。无论是对于国有企业还是对于民营企业，这一点都至关重要。

　　（ 2 ）其次，私募可以帮助企业比较好的解决员工激励问题，建立起有利于上市的员工激励制度。

　　（ 3 ）第三，私募可以通过引入战略资本帮助企业迅速扩大规模，从而在未来上市的时候更容易获得投资银行的调研支持和投资者的追捧。

　　（ 4 ）同时，私募投资人所携带的市场视野、产业运作经验和战略资源可以帮助进行私募的企业更快地成长和成熟起来，并且私募更有可能产生立竿见影的协同效应，从而在比较短的时间内改善企业的收入和成本结构，提高企业的核心竞争力并最终带来企业业绩和股东价值的提升。

　　比较而言，私募战略投资人更加着眼于未来市场的长期利益，而不像金融投资人那样往往寻求短期的投资回报。

　　私募股权基金也可以根据基金的规模来分类，通常基金规模越大，越是投资企业发展的后期，即为收购基金或过桥基金。而小型基金为创业投资或叫风险投资基金，最复杂的是通常叫中间市场的基金（ middle market capital fund-mid-cap ），它既有投资高端的，也有投资低端的，不同的中间市场的基金有不同的投资对象和投资风格，不像创业投资或收购基金那样目标明确。下表给出了美国的不同规模的私募股权投资基金的平均规模和在所有项目上投资的平均投资额。

　　私募股权投资因为投资于高风险的项目而得名，高风险可能有高回报，但不必然有高回报，只是一种预期的高回报。要得到高回报，必须通过各种策略，如百里挑一地选好项目，初期投资要尽量少，逐步分段投入等。私募股权投资家要进行管理监督，对企业提供各种咨询服务等等来达到盈利目标。因此，私募股权投资中项目选择的唯一标准是能否带来高投资回报，私募股权投资并不一定投资于高科技和新科技，关键在于一种技术或相应产品的市场前景而不是技术的先进水平。这是私募股权投资第二个基本特点。

　　•  反释股

　　•  盈利目标法

　　•  分段投资

　　•  变现方法调整

　　•  违约补救

　　•  另外，认购股的方法也可以用来调整企业价值评估和盈利预测。

　　方法配合使用，十分灵活，主要是鼓励创业家在寻求投资中作出一个客观、现实的盈利预测，业务目标和预算方案，同时激励创业家去追求最大可能的企业增长。从而达到控制投资风险的效果。

美国私募股权投资基金在所投资不同行业的 794 家企业中的投资结果的分布 %

15 、私募股权投资者如何对企业做尽职调查？调查的对象包括哪些人？

　　私募股权投资经理的调查范围非常广，是一般的银行信贷调查无法比拟的，也是证券分析师的投资无法相比的。私募股权投资家似有怀疑一切的倾向，他们的调查活动包括：

　　•  会见所有的管理层。

　　•  实地考察企业资产和设施。

　　•  联络创业者和管理层成员的前业务伙伴和前投资者。

　　•  联络当前或潜在的客户和供应商。

　　•  调查同类公司的市场价值。

　　•  向产品专家咨询。

　　•  与银行、会计师、律师企业咨询交谈。

　　•  向企业的竞争对手了解。

　　•  寻求其它私募股权投资公司的意见。

16 、企业融资为什么需要请融资顾问？融资顾问帮助企业做些什么具体工作？在整个企业融资过程中发挥什么作用？

　　由于融资难度的增加，企业需要由专业顾问公司为企业作一个全面的诊断分析，提出现实的发展规划和盈利预测，制定一个合理的企业估价和融资金额及资金预算，才能有效地说服各种投资商或上市公司来投资或追加投资，确保企业引进资金后实现与投资商定下的盈利或收入目标。通常的专业融资顾问服务的流程和内容如下：

　　•  按创业投资运作的国际惯例，帮助企业完善商业计划书。全面、客观地分析和展示企业的整体情况和成长潜力。

　　•  完善或调整企业的商业模式和策略规划，使其更有操作性和现实性，符合创业投资公司的投资决策的准则。

　　•  分析或发现企业的价值，提出一个最大可能的现实估价，有充分的根据来提出企业的盈利预测、资金需求和使用计划，以及融资额所占企业的股份比例。

　　•  向多家创业投资公司推荐企业和递交商业计划书，安排风险投资公司考察企业状况，代表企业的利益协调这一考察及其谈判过程。

　　•  就有关与风险投资商沟通、谈判的技巧向企业提供事先的咨询和培训，辅导企业接受风险投资公司的 Due Diligence （尽职调查）。

　　•  全面审核企业与创业投资公司签订的协议条款（ term sheet ）和合同（ share subscription agreement ），向企业提出专业意见，确保企业的利益。

　　•  根据企业的特点、需求和不同创业投资公司的背景和经验，选择最适合本企业的创业投资公司。

　　融资的过程事实上给企业做了一次全面地经营管理的诊断和咨询，企业管理层与不同背景和不同专长的投资商沟通，投资商对企业管理层提出了不同的问题和要求，这对企业领导人的经营管理的提升或转变很有帮助。

17 、企业融资过程中需要提供哪些法律文件？

　　投资商完成对企业的尽职调查后，投资商会派审计师和律师来审阅公司的所有财务资料和法律文件，企业必须向投资商或其所委派的律师（事务所）提供能够以下几个方面的资料的复印件，有律师审阅：公司成立的文件、证券文件、资产、财务资料、资金、政策、诉讼、保险、税务、员工 / 董事 / 管理层、协议和其他合同

18 、有哪些投资工具可以用在企业私募股权投资上？

　　在完成尽职调查，并且投资方决定投资某一企业的时候，就要讨论确定投资工具、企业的估价和基于以往销售业绩或未来盈利预测的投资价格、投资金额和股份比例等，然后签订投资协议和认股合同。

　　首先要选择投资工具，投资机构一般不用普通股或债务（只有在企业发展后期才用），对于新企业，一般采用可转换成普通股或可认购普通股的优先股或债务，这里产生了四种投资证券工具，混合使用可以满足投资者和企业的不同需要，双方磋商的余地较大。

　　可转换优先股或债务，一方面在企业经营不良时可以通过企业回购股票和优先股的清算优先股来确保投资获得一定的红利收益，另一方面在企业经营出色时，通过转换或普通股并上市来获得较好的投资回报，可认股证券则是一种补充，可转换优先股的价格确定方法与企业价值评估成正比，在一定投资资金下，盈利预测越高，企业价值评估值越高，投资者所占股份越少，每股价格越高。在其他融资操作中，优先股与普通股转换比率是固定的，如 1 ： 1 ，或 10 ： 1 （相应地，开始时优先股的价格也是普通股的十倍），也即优先股转换成普通股的价格是确定的，但在产业基金投资中，这个比例是不确定的，要根据企业盈利目标的事先状况来调整，这是产业基金投资中十分关键的一个机制，起到了控制风险、保护投资和激励企业管理层的目的，并在投资协议中加以规定。转换比例的调整可以改正当初企业价值评估时的偏高和投资者每股价格的偏高。

19 、企业如何与投资商谈融资的价格 ?

　　确定了投资工具后，投资家与企业谈判投资多少，这份投资占企业股份的多少，可以按下列公式做简单计算：

投资股份比例 = 投资额 / 回收期末企业市值的现值

企业市值现值（企业价值评估） = （盈利预测 * 同行业加权市盈率） / 贴现率

　　在这里，盈利预测及相应的企业资产评估值是相对主观的，投资方和企业总有争论，因为这关系到二者在企业中所占的股份比例。企业往往比较乐观，产生一个高资产评估的贴现值来减少投资者的股份，即让投资者在固定的投资下得到较少的股份，每股价格则高。企业总是想得到充分的资金并且能保持足够多的股份，而投资方倾向于对企业盈利作保守的估计，来减少风险和取得较多的股份，以及较高的投资回报率。投资者只觉得风险越大，所预期的投资比例也越高，一个方法是高贴现率，来降低夸大的企业资产评估，而更重要的方法是股份调整的机制。

20 、什么是 term sheet ？

　　Term sheet 的全称是 term sheet of equity investment ，可以翻译成股权投资协议的条款清单，使投资商和被投资的民营企业就未来几个月中可能达成的投资交易的原则性规定，他们之间未来签订的正式的合同即股份认购协议（ share subscription ）中应该包含的主要条款。被投资民营企业在接受 term sheet 前还有讨价还价的余地，一旦接受了 term sheet ，就意味着双方已经达成投资条件的一致意见，不能更改，但也并不意味着投资商一定给你资金，投资商必须对尽职调查的结果满意，双方签订正式的股东协议（ share subscription agreement ）后才开始投资。